Study notes for 五矿(Minmetals)
收购 (acquire) 嘉能可(Glencore)
Las Bambas 铜矿 (copper
mine)，一笔双赢交易 (win-win
deal)？
五矿为首(lead) 财团(consortium) 与嘉能可 (Glencore) 签订 (sign) Las Bambas铜矿交易协议 (trade agreement)， 或成为中资海外矿业收购(acquisition of overseas mining resources) 标志性 (iconic) 转折点 (turning point)，同时它也符合嘉能可的长期策略 (long-term strategy).
首 先引人注目(noticeable) 的是其 规模(size,scale)，包括资本支出(capital expenditures) Las Bambas铜矿交易价值超过60亿美元，是中资迄今最大单笔海外矿业收购(overseas mining acquisitions)。该铜矿完工后头10年每年将出产46万吨铜，相当于2013年中国全部铜进口(total copper imports) 的13%。通过这笔交易中国将对国内工业(industry)急需的原材料(raw material)拥有更大的控制权。中国的铜需求(demand)占到了全球(global)需求的大约40%。
更为重要的是(more importantly)，这笔交易可能标志着中资矿业集团海外收购翻身仗(turnaround)。此前中信泰富(CITIC)在澳大利亚(Australia)投资百亿美元的铁矿项目(iron ore project)，饱受超支(overrun)困扰后历经7年后首船矿砂才装运出港。
尽管对Las Bambas铜矿60亿美元投资对五矿来说有一定风险(risk)，但嘉能可已经完成了部分「去风险」工作，因为铜矿的前期基础设施建设(infrastructure)已经完成。
完成这笔交易对嘉能可同样是决定性的。60亿美元现金(cash)几乎到达了嘉能可要价上限，这对于刚刚完成收购斯特拉塔，亟需现金补偿(compensation)股东(shareholder)的嘉能可而言非常重要。
同时出售秘鲁(Peruvian)铜矿资产，嘉能可还满足了中国商务部(Chinese Ministry of Commerce)对其收购斯特拉塔的反垄断(anti-trust)审查条件(review criteria)。
更为重要的是，开发Las Bambas铜矿这类需要大量资本投入(significant capital investment)的「绿地矿山」，不符合大宗商品交易巨头(commodities trading giant)嘉能可的核心策略(core strategy)。而在大宗商品超级周期结束，特别是铜价格下跌背景下，斥巨资开发新矿不符合投资者利益(interests of investors)。
铜价长期内上涨可能成为嘉能可不出售(sell) 资产(asset)的理由，但是中国财团最终提供了一个相当诱人(attractive)的报价。
嘉能可首席执行官(CEO)Ivan Glasenberg在交易声明(trading statement)中说：「我们愿意出售资产是基于对报价水平的反应。」这暗示嘉能可在作出战略决定前曾经有激烈的斗争(fierce struggle)。
然而获得60亿美元现金至少能让嘉能可暂时远离评级机构(rating agencies)的降级(downgrade)，特别是在大宗商品价格前景不明的2014年。这还让Ivan Glasenberg有足够sufficient财力寻找比Las Bambas铜矿更具潜在回报力(potential return)的投资机会(investment opportunities)。
至少市场目前对这笔交易的评价是正面的(positive)。周一收盘 (closed)五矿资源在港交所(HKEx) 上涨(rise) 8.82%，为每股(per share) 1.850港元，嘉能可则上涨(rise) 0.62%，收报每股40.75港元。
五矿为首(lead) 财团(consortium) 与嘉能可 (Glencore) 签订 (sign) Las Bambas铜矿交易协议 (trade agreement)， 或成为中资海外矿业收购(acquisition of overseas mining resources) 标志性 (iconic) 转折点 (turning point)，同时它也符合嘉能可的长期策略 (long-term strategy).
首 先引人注目(noticeable) 的是其 规模(size,scale)，包括资本支出(capital expenditures) Las Bambas铜矿交易价值超过60亿美元，是中资迄今最大单笔海外矿业收购(overseas mining acquisitions)。该铜矿完工后头10年每年将出产46万吨铜，相当于2013年中国全部铜进口(total copper imports) 的13%。通过这笔交易中国将对国内工业(industry)急需的原材料(raw material)拥有更大的控制权。中国的铜需求(demand)占到了全球(global)需求的大约40%。
更为重要的是(more importantly)，这笔交易可能标志着中资矿业集团海外收购翻身仗(turnaround)。此前中信泰富(CITIC)在澳大利亚(Australia)投资百亿美元的铁矿项目(iron ore project)，饱受超支(overrun)困扰后历经7年后首船矿砂才装运出港。
尽管对Las Bambas铜矿60亿美元投资对五矿来说有一定风险(risk)，但嘉能可已经完成了部分「去风险」工作，因为铜矿的前期基础设施建设(infrastructure)已经完成。
完成这笔交易对嘉能可同样是决定性的。60亿美元现金(cash)几乎到达了嘉能可要价上限，这对于刚刚完成收购斯特拉塔，亟需现金补偿(compensation)股东(shareholder)的嘉能可而言非常重要。
同时出售秘鲁(Peruvian)铜矿资产，嘉能可还满足了中国商务部(Chinese Ministry of Commerce)对其收购斯特拉塔的反垄断(anti-trust)审查条件(review criteria)。
更为重要的是，开发Las Bambas铜矿这类需要大量资本投入(significant capital investment)的「绿地矿山」，不符合大宗商品交易巨头(commodities trading giant)嘉能可的核心策略(core strategy)。而在大宗商品超级周期结束，特别是铜价格下跌背景下，斥巨资开发新矿不符合投资者利益(interests of investors)。
铜价长期内上涨可能成为嘉能可不出售(sell) 资产(asset)的理由，但是中国财团最终提供了一个相当诱人(attractive)的报价。
嘉能可首席执行官(CEO)Ivan Glasenberg在交易声明(trading statement)中说：「我们愿意出售资产是基于对报价水平的反应。」这暗示嘉能可在作出战略决定前曾经有激烈的斗争(fierce struggle)。
然而获得60亿美元现金至少能让嘉能可暂时远离评级机构(rating agencies)的降级(downgrade)，特别是在大宗商品价格前景不明的2014年。这还让Ivan Glasenberg有足够sufficient财力寻找比Las Bambas铜矿更具潜在回报力(potential return)的投资机会(investment opportunities)。
至少市场目前对这笔交易的评价是正面的(positive)。周一收盘 (closed)五矿资源在港交所(HKEx) 上涨(rise) 8.82%，为每股(per share) 1.850港元，嘉能可则上涨(rise) 0.62%，收报每股40.75港元。
